当大多数人又认为唯品会股价被高估时，唯品会再一次上演疯狂：唯品会昨日开盘即股价大涨，当日报收于169.21美元，涨幅达32.4%，当日最高涨至182美元，涨幅达42.5%。

唯品会市值接近100亿美元，超过网易，是新浪2倍、搜狐3倍，更是当当近7倍。唯品会俨然已成国内“大腕”，在上市互联网公司中市值仅低于腾讯、百度、360等少数企业。 

支撑唯品会业绩暴涨的是其第四季度财务数据。报告显示，唯品会第四季度净营收6.510亿美元，较上年同期增长117.3%;净利润为2540万美元，较上年同期增长300%。 

唯品会第四季度活跃用户人数比上年同期的260万人增加119.5%，至570万人，及总订单数量比上年同期的880万份增加102.4%，至1770万份。 

同为电商题材的当当在资本市场已上演疯狂，已连续4天大涨，涨幅分别为31.49%、7.25%、5.48%、12.41%。当当股价大幅上涨的理由为2年来首次盈利，超出华尔街分析师预期。 

在阿里巴巴、京东这两个国内电商巨头谋取IPO、中概股回暖之际，电商分析人士认为，唯品会、当当这类电商股票正受到资本市场热捧，未来股价有进一步攀升可能。 

遭受质疑的高估值 

从具体运营数据看，唯品会有很多值得称道的地方。财报显示，唯品会2013年第四季度毛利为24.5%，同期当当为17.6%，京东为9.8%。唯品会毛利率较上年同期22.9%增1.6个百分点。唯品会毛利率上升，主要由于采购规模提升，从而使其与供应商之间议价能力增强。 

唯品会第四季度运营利润2960万美元，唯品会第四季度运营利润率为4.5%，上年同期运营利润率为1.8%。唯品会运营利润的同比增长，反映出公司业务规模的增长、毛利率的提高以及成本控制措施，同期当当运营利润率仅0.4%，京东运营利润率为-1%。 

唯品会还很少做广告，基本只靠口碑传播。与多数电商在一线城市“过重”不同，唯品会用户群主要集中在二三线城市的女性用户，占比达70%，来自一线用户仅为10%。且2013年第三季度用户重复购买率达到73.8%，这一数字上年同期为73.0%，2012年全年为63.9%。 

如唯品会副总裁唐倚智曾对腾讯科技表示，唯品会能获高估值主要是业绩支撑，这包括3个方面，分别是销售额、利润额和市场份额，尤其第四季度往往是电商一年业绩最好时候。 

不过，真正让唯品会受质疑的并非是唯品会的业绩，而是其高估值。行业一直有声音：唯品会背靠红杉，红杉是资本做局高手，在背后炒作唯品会股价，维持其高估值，否则唯品会有何资格获得与其市场地位不匹配的高估值，市值领先于新浪、优酷、YY这些更优质企业。 

更有电商人士认为，当前阿里巴巴、京东并未上市，市场上有大量资金没有好去处，只好追捧类似唯品会这类电商股，导致唯品会股价虚高。一旦京东、阿里IPO，唯品会股价会下跌。当京东宣布盈利并递交IPO申请时，唯品会必须寻找新概念。 

今年情人节，唯品会与乐蜂网“联姻”：唯品会战略入股东方风行旗下乐蜂网75%股份，这也是唯品会上市以来首次大的并购投资。外界认为，这也是唯品会做实估值的重要举措。 

对此，唯品会董事长兼CEO沈亚昨日在电话会议中指出，跟乐蜂和东方风行合作就是要补充公司化妆品品类，化妆品品类对唯品会来讲是重要品类，公司增长已非常迅速，乐蜂加入以后，唯品会希望增长更为迅速，在这个品类上面要做到领先。 

合并对唯品会的刺激显而易见，唯品会股价超过120美元，让很多电商人士已对唯品会“目瞪口呆”。但当唯品会公布第四季度业绩，一天股价涨幅超过40美元，股价接近200美元时，更多人认为，唯品会已“疯狂”，而“地球人已无法阻止这场疯狂”。 

实际上，投行美林今日发布报告，预计唯品会活跃用户数量2014财年同比增长10%，支撑着约80%营收涨幅，并维持唯品会股票“买入”评级，但其目标价已低于唯品会当前股价。 

唯品会新故事：或与微信支付相关 

唯品会与乐峰网的整合很迅速，在2月14日唯品会宣布以75%占股比例控股乐蜂网后，乐蜂网的CEO和CFO就已被撤换，原唯品会北京负责人张婧任乐蜂网CEO。 

2月21日，唯品会宣布5580万美元入股东方风行集团(自有品牌化妆品和传媒业务)，持有东方风行集团23%股份。乐蜂网财务数据也从这个月开始进入唯品会财务报表。 

唯品会与乐峰网业务层面合作也已展开，一起要打造今年桃花节，宣称届时将通过实体印刷、电子刊物及微信公众号等方式推出“正品宝典”，用户可查询商品的中国大陆行货正品样式。 

当然，未来几年唯品会依然是闪购故事。沈亚强调，唯品会未来还会专注闪购领域，不会变成非闪购。乐蜂不是闪购模式，跟唯品会战略合作的网站会继续保持他们的特色。 

不过，对于唯品会来说，与乐峰网的资本故事仅仅是开始，唯品会另一个故事更动听的故事是移动电商，且与微信支付密切相关。那么，移动电商对唯品会有多重要? 

沈亚在电话会议中透露，唯品会2013年第一季度移动端只占总销售的8%，2013年第四季度增长到23%，最近一个月增长到超过三分之一，未来预计移动端销售更加迅猛增长。 

在唯品会股价大涨超过30%同一天，腾讯旗下微信平台给唯品会送了一个大礼：微信支付接口向通过认证的服务号开放。微信官方称，唯品会公众账号及客户端已支持微信支付。 

微信官方还以唯品会为例，称用户在唯品会下单后，直接用手机扫描二维码就可以完成付款。这非常符合唯品会闪购的模式：既可帮助用户快速下单支付、又能够很大程度上增加唯品会用户活跃度、刺激交易量的增长。唯品会通过微信支付可以给用户更好购物体验。 

微信支付对于唯品会来说，并非是移动电商渠道和支付工具那么简单。据唯品会副总裁冯佳路透露，未来微信平台会上线闪购栏目，微信平台闪购精选商品大部分都将由唯品会提供。 

冯佳路说，唯品会现在心境更高，要做全球领先的电商平台。唯品会市值高只是一方面，在规模方面还要向其他电商企业学习，中国电商市场这么好，唯品会要埋头加速快跑。